The New Yorker
Miércoles 9 de abril de 2025
Traducido y glosado por Lampadia
Una semana después del llamado Día de la Liberación, Donald Trump suspendió por noventa días la implementación de la mayoría de sus aranceles. Nuestro columnista económico, John Cassidy, explica por qué la Administración decidió dar marcha atrás y qué daños persisten.
John Cassidy
Cassidy ha sido redactor desde 1995 y escribe The Financial Page, una columna sobre economía y política.
Una semana después de que Donald Trump sorprendiera al mundo al imponer aranceles punitivos a los socios comerciales de Estados Unidos, lo volvió a sorprender hoy cuando anunció una pausa de noventa días en los mayores aranceles contra la mayoría de los países (exceptuando notablemente a China, entre un puñado de otros), mientras dejaba en pie un gravamen general del diez por ciento. [Eliminado posteriormente].
La Administración intentó presentar el movimiento del mediodía, que disparó las acciones, como un ejemplo de la destreza negociadora del presidente, alegando que los aranceles habían inspirado nuevos acuerdos comerciales con muchos países.
Pero la realidad parece ser que Trump cedió ante las alarmantes perturbaciones en el enorme mercado de bonos del Tesoro estadounidense, que el gobierno estadounidense utiliza para financiarse.
El anuncio de Trump sobre sus aranceles «recíprocos» la semana pasada, que no lo eran en absoluto, provocó una turbulencia en los mercados.
La Casa Blanca parecía haberse preparado para una reacción adversa en el mercado bursátil, incluso cuando, para la mañana del miércoles, el mercado total había caído cerca de un 20% desde su máximo.
Lo que realmente asustó a los analistas financieros —y al propio Trump, como reconoció más tarde el miércoles en un discurso a las afueras de la Casa Blanca— fue la turbulencia en el mercado de bonos, donde los rendimientos se dispararon el lunes y el martes.
Un aumento repentino y significativo en el rendimiento de los bonos equivale a una caída repentina y significativa en sus precios, lo que puede indicar que algunas instituciones financieras están en dificultades y se ven obligadas a vender a cualquier precio.
El martes, surgieron informes que indicaban que el origen de este problema podría ser la «operación de base», un proceso en el que los fondos de cobertura piden prestado grandes cantidades de dinero para beneficiarse de las pequeñas diferencias de precio entre los bonos del Tesoro y los valores derivados, contratos diseñados para replicar el rendimiento de estos mismos bonos.
Cuando los precios de los bonos fluctúan inesperadamente, los operadores de base pueden sufrir grandes pérdidas y verse sujetos a llamadas de margen, lo que les obliga a obtener efectivo vendiendo parte de su cartera. Y esa liquidación, a su vez, impulsa los precios aún más a la baja.
No está del todo claro que esta haya sido la causa real del aumento de los rendimientos en el mercado de bonos, pero esta mañana, Lawrence Summers, exsecretario del Tesoro, advirtió en línea que «los acontecimientos de las últimas 24 horas sugieren que podríamos estar encaminándonos hacia una grave crisis financiera, totalmente inducida por la política arancelaria del gobierno estadounidense».
El actual secretario del Tesoro, Scott Bessent, exgestor de fondos de cobertura, inicialmente restó importancia a la amenaza. Pero el miércoles por la tarde, Bessent ya estaba dando vueltas a la capitulación lo mejor que podía. Refiriéndose a Trump, dijo: «Le hizo falta mucho coraje para mantener el rumbo».
Si se trataba de una broma interna, Bessent no lo demostró. Lo más probable es que intentara calmar el ego herido de su jefe. Al final, los mercados obligaron a Trump a hacer algo sensato —anunciar un tiempo fuera—, pero ya se ha causado un gran daño a los planes 401(k), la planificación empresarial, la confianza del consumidor y la fe en el gobierno estadounidense. Nada de esto se reparará fácil ni rápidamente. Lampadia
