Los beneficios no solo se «filtraron hacia abajo», sino que llegaron en abundancia, escribe Arthur Laffer.
The Economist
2 de junio de 2026
Glosado por Lampadia
¿Qué mejor testimonio para una gran administración o un gran mandato que el que sus sucesores de partidos rivales continúen con sus políticas?
La imitación es la forma más sincera de halago, y Bill Clinton y Tony Blair hicieron precisamente eso con respecto a Ronald Reagan y Margaret Thatcher.
Cuando Reagan asumió la presidencia en 1981, la tasa impositiva máxima sobre la renta en Estados Unidos era del 70%. Cuando dejó el cargo en 1989, esa tasa era de 28%.
Cuando Thatcher se convirtió en primera ministra en 1979, la tasa impositiva máxima sobre la renta en Gran Bretaña era del 83%. Cuando dejó el cargo en 1990, era de 40%.
Estas reducciones fueron sencillamente increíbles. En Estados Unidos, el tipo impositivo neto (lo que un contribuyente de mayores ingresos conserva sobre su renta marginal después de impuestos) pasó del 30% al 72%, un incremento del 140%, y en Gran Bretaña aumentó aún más. En la década de 1980, se eliminaron las ataduras que frenaban la prosperidad.
Las reformas de Reagan y Thatcher transformaron sus respectivas economías.
Antes de la década de 1980, las grandes empresas que podían gestionar las deducciones fiscales y ofrecer paquetes de compensación que incluían beneficios libres de impuestos y cuentas de gastos eran la norma. El espíritu emprendedor era una rareza. Las recesiones —algunas de gran magnitud— eran frecuentes, junto con una persistente lentitud económica. Los tipos impositivos máximos, entre el 60% y el 70%, prevalecieron cuando estos dos países se hundieron en la Gran Depresión en la década de 1930. Los tipos impositivos máximos superiores al 90% acompañaron el lento crecimiento del sector privado en la década de 1950. Y los tipos impositivos máximos del 70% o superiores dieron paso a la estanflación en la década de 1970.
¿Es la clase política tan miope que ha olvidado la inflación y la desesperación que se vivieron cuando las principales naciones lideraron la salida del mundo del patrón oro de Bretton Woods a principios de la década de 1970?
Durante la década anterior a 1982, incluyendo el Invierno del Descontento de 1978-79 que derrocó al gobierno laborista en favor de los conservadores de Thatcher, los precios minoristas británicos aumentaron un escandaloso 14% anual de media, mientras que el crecimiento económico real avanzaba a un mero 1.6% anual.
«El Partido Laborista no funciona», proclamaba el icónico eslogan de Saatchi & Saatchi para la campaña de Thatcher, en medio de un desempleo del 5.3%.
Una situación similar —estanflación económica con alto desempleo— también azotó a Estados Unidos.
En la década de 1980, cuando Reagan y Thatcher rompieron con los precedentes históricos y redujeron drásticamente los tipos impositivos máximos, los antiguos modelos de negocio corporativos que habían tenido sentido bajo regímenes de alta tributación quedaron obsoletos. El espíritu emprendedor floreció. Los empleados de alto rendimiento exigieron una mayor proporción de compensación en efectivo que en especie, acumularon capital inicial y abandonaron las empresas tradicionales para lanzar sus propios emprendimientos. A su vez, estas empresas reestructuraron sus organizaciones para adaptarse a la nueva estructura de impuestos más bajos, menor regulación y una moneda más sólida.
Wall Street y la City de Londres atrajeron una enorme cantidad de nuevos negocios, ya que las empresas que habían sobrevivido a la década de 1970 se reorganizaron para adaptarse a las nuevas circunstancias, mientras que las nuevas empresas absorbieron capital y se multiplicaron vertiginosamente.
De repente, quedaron atrás las dificultades derivadas de un crecimiento económico inferior al 2% y una inflación estratosférica.
Cuando Reagan y Thatcher redujeron los impuestos (y Thatcher impulsó con vehemencia la privatización de las industrias estatales), el crecimiento se disparó y la inflación se desvaneció.
Entre 1982 y 1988, Gran Bretaña registró un crecimiento del PIB promedio del 4% anual, y la inflación se redujo a la mitad, hasta el 4%.
Estados Unidos obtuvo resultados igualmente buenos. La afirmación de que las reducciones de impuestos para los más ricos solo producirían un efecto de goteo era infundada: un crecimiento del 4% (algo inaudito hoy en día, y a largo plazo aún más) es una ola imparable.
Los estadounidenses de a pie se beneficiaron enormemente:
Entre 1980 y 2000 se crearon alrededor de 40 millones de nuevos empleos, un aumento de más del 40 %.
La participación masiva en el mercado de valores generó un incremento considerable en la riqueza de los hogares.
El índice Dow Jones Industrial Average se multiplicó por quince entre 1982 y 2000.
El ingreso familiar medio aumentó un 12 % y un 15 % durante los auges económicos de Reagan y Clinton, respectivamente, y solo se estancó a principios de la década de 1990, cuando el presidente George H. W. Bush elevó los tipos impositivos máximos.
Mientras tanto, en Gran Bretaña, los ingresos semanales medios de los hogares aumentaron un 26 % durante el mandato de Thatcher, y el número de adultos que poseían acciones pasó de 3 millones a 11 millones.
Reagan y Thatcher cometieron sus errores, sobre todo al principio.
Ambos se mostraron reacios a reformar sus sistemas tributarios; Thatcher se sentía incómoda con las reducciones inmediatas de los tipos impositivos. Las denominó «lafferismo», la teoría que subyace a la «curva de Laffer» que dibujé en una servilleta de cóctel en 1974, la cual sostiene que las reducciones de impuestos pueden autofinanciarse al estimular suficiente desprotección y crecimiento como para aumentar los ingresos del gobierno.
En su primer mandato, Thatcher redujo los impuestos que pagaban muy pocos (el tipo impositivo máximo subió al 60%) mientras aumentaba los impuestos que pagaba todo el mundo (el impuesto sobre el valor añadido), lo que resultó en un aumento neto de la recaudación fiscal. El crecimiento fue inexistente durante sus primeros dos años y medio en el poder.
Mientras tanto, Reagan optó por implementar su primera reducción de impuestos entre 1981 y 1983 en tres etapas. Durante su indecisión, la economía se resintió: la recesión de 1981-82 fue considerada, con razón, la peor desde la Gran Depresión.
No fue hasta mediados de la década de 1980, cuando ambos líderes superaron toda reticencia a recortar impuestos, que sus economías experimentaron un auge y dejaron atrás la estanflación del período anterior.
A pesar de dos años iniciales de errores en la política económica por parte de ambos líderes, las revoluciones de Reagan y Thatcher transformaron las economías de ambos países hasta finales del milenio.
Sus sucesores de larga trayectoria, Clinton y Blair, provenientes de partidos de la oposición, no permitieron un retorno al antiguo sistema de tipos impositivos máximos muy elevados; el tipo máximo durante la década de 1990 fue del 40%.
El fuerte crecimiento de ambos países continuó en la década de 1990, con un promedio del 3.9% anual en Estados Unidos entre 1993 y 2000 y del 3.3% en Gran Bretaña durante el mismo período.
Estas cifras distan mucho de los escasos números con los que las grandes economías tienen que conformarse hoy en día .
Arthur Laffer fue economista jefe en la Oficina de Administración y Presupuesto. Formó parte del consejo asesor de política económica de Ronald Reagan desde 1981 hasta 1989.
Lampadia
