“Compren de todo”, dice un fondo de cobertura estadounidense
The Economist
27 de septiembre de 2024
Traducido y glosado por Lampadia
Los instintos viscerales han distinguido las políticas macroeconómicas de Xi Jinping, gobernante de China desde 2012. Ha desdeñado las dádivas al consumidor, que cree que generan pereza. Y se ha abstenido de estímulos económicos audaces, el tipo de «bazuca» fiscal y monetaria que los líderes anteriores de China dispararon en noviembre de 2008 durante la crisis financiera mundial.
Ambas convicciones de Xi se han puesto a prueba por los problemas económicos de China durante el año pasado. Y esta semana, poco antes del 75 aniversario de la República Popular China, parece haber dejado de lado sus escrúpulos, permitiendo el estímulo más llamativo de China desde 2008.
Las acciones chinas registraron su mejor semana en 16 años; las de Hong Kong subieron a un ritmo nunca visto desde 1998. Algunos analistas incluso han utilizado la palabra que empieza por b.
El 24 de septiembre, el Banco Popular de China (PBoC) , el banco central del país, redujo las tasas de interés, redujo los requisitos de reserva de los bancos y tomó medidas para reducir el costo de las hipotecas existentes.
Eso ahorraría a 50 millones de hogares alrededor de 150,000 millones de yuanes (21,000 millones de dólares) al año, dijo. Es posible que este año se alivien aún más los requisitos de reserva, agregó Pan Gongsheng, gobernador del banco central.
Más sorprendentes fueron dos nuevas herramientas para impulsar el mercado de valores. El banco central ayudará a las empresas a recomprar sus propias acciones refinanciando los préstamos bancarios utilizados para ese fin. Y ayudará a las compañías de valores, aseguradoras y otros inversores institucionales a recaudar fondos fortaleciendo sus balances. Podrán pedir prestados activos líquidos y seguros, como bonos gubernamentales, al Banco Popular de China , utilizando sus activos más riesgosos y menos líquidos, como las acciones, como garantía.
El tamaño combinado de estas herramientas fue de 800,000 millones de yuanes, dijo Pan, aunque podría duplicar o triplicar ese límite si fuera necesario. «Todo es posible», concluyó.
Dos días después, el Politburó del Partido Comunista chino, que gobierna en el país, dedicó su reunión de septiembre a la economía, una ruptura con su calendario político tradicional motivada sin duda por el deterioro de las circunstancias económicas. Habló de “nuevas situaciones y problemas”, cuando en julio había hablado de “nuevo impulso y nuevas ventajas”. Por primera vez, decidió tratar de frenar la caída del mercado inmobiliario y prometió hacer más potentes las políticas anticíclicas.
¿Qué tiene en mente el gobierno central? Según la agencia de noticias Reuters, emitirá dos billones de yuanes adicionales en bonos, una cantidad equivalente a aproximadamente el 1.5% del PIB de China . Tan importante como la cantidad de dinero recaudado es la forma en que se gastará. La mitad de ese dinero ayudará a desactivar el riesgo de que los gobiernos locales quiebren. La otra mitad estimulará el gasto de los hogares y las empresas.
Parte de este segundo billón se destinará al actual programa gubernamental de “dinero por chatarra”, que alienta a las empresas y los hogares a cambiar equipos, automóviles y electrodomésticos viejos por equipos más nuevos y ecológicos, desde vehículos eléctricos hasta “inodoros inteligentes”.
El resto ayudará a financiar una ayuda mensual a las familias en expansión: unos 800 yuanes por niño, sin contar al primero. Según el censo de 2020, 114 millones de niños podrían beneficiarse de ella. En el pasado, el gobierno de China ha desaprobado las ayudas porque pueden generar indolencia. Ahora espera que ayuden a la gente a procrear.
Estas medidas de flexibilización, incluso si se confirman, siguen siendo insuficientes para alcanzar el bazooka de 2008. Ese paquete de la época de la crisis, a menudo denominado el estímulo de los “ 4 billones de yuanes ”, en última instancia ascendió a 9.5 billones de yuanes (o el 27% del PIB de 2009 ) distribuidos en 27 meses, según Christine Wong, de la Universidad de Melbourne. Y parte del endeudamiento adicional del gobierno central este año simplemente compensará el ajuste fiscal de los gobiernos locales, que tienen problemas de liquidez.
Pero incluso con estas advertencias, el estímulo de China esta semana superó cómodamente las expectativas. También envió una señal poderosa. En una videoconferencia el 26 de septiembre, los líderes del banco central dijeron a los funcionarios de las sucursales que «hicieran todo lo posible» para implementar la visión del Politburó. Otros funcionarios pueden estar recibiendo un mensaje similar. «A medida que salvar la economía y rescatar los mercados… se vuelva políticamente correcto, creemos que es probable que los funcionarios se suban al carro para mostrar su lealtad», escribió Ting Lu del banco Nomura.
Muchos inversores en acciones ya han dado el salto. El mercado de valores de China ha subido más del 15% esta semana (véase el gráfico). Las señales políticas de Pekín han impresionado incluso a algunos inversores en Estados Unidos. “Esto es algo increíble para ese lugar”, dijo David Tepper de Appaloosa Management, un fondo de cobertura, en una entrevista con CNBC , un canal de televisión estadounidense . Cuando se le preguntó qué compraría, respondió: “Todo. Todo. Lo. Que. Sea”.
Las señales pueden ser importantes. La palabra “bazuca” no siempre se refería a un arma que se lleva en el hombro, sino que originalmente se refería a un extraño tipo de instrumento de viento.
Las medidas anunciadas y filtradas a los medios esta semana no son tan poderosas como el estímulo de 2008, pero como llamado de atención a los inversores del mercado de valores, han tenido el mismo éxito.
Lampadia
