Pablo Bustamante Pardo
Expresidente de IPAE
Director de Lampadia
Recomiendo esta lectura que va al alimón con nuestro análisis que recoge la presentación del Primer Ministro de Canadá.
Ignorar las ventajas puede ser tan peligroso como descontar las desventajas
Gillian Tett
Financial Times
23 de enero, 2026
Traducido y glosado por Lampadia
Hace un siglo, el economista Frank Knight argumentó en un libro titulado Riesgo, incertidumbre y ganancias que, si bien algunas eras históricas están marcadas por riesgos mensurables, otras están plagadas de una incertidumbre insondable.
Es una distinción que ha rondado el Foro Económico Mundial esta semana. Las élites de Davos suelen ser expertas en medir los riesgos económicos y financieros. Algunas también modelan los ambientales, como los fenómenos meteorológicos extremos. Pero pocos se sienten preparados para la actual incertidumbre nacional y geopolítica, exacerbada por un cambio tecnológico sin precedentes.
Pensemos un poco en lo que ha sucedido en los últimos días: el presidente estadounidense, Donald Trump, empezó amenazando con invadir Groenlandia e imponiendo aranceles; luego pareció dar marcha atrás ; y ahora ha presentado una “Junta de la Paz” bastante desconcertante .
«No vemos el fin de esta crisis», lamentó el responsable de riesgos de una importante farmacéutica. «De hecho, prevemos que empeore».
¿Cómo pueden entonces los directores ejecutivos o los inversores analizar toda esta incertidumbre? A juzgar por las conversaciones en Davos —que a menudo parecían una sesión de terapia para altos ejecutivos—, hay cuatro lecciones clave que aprender.
La primera, y más obvia, es prestar atención a Mark Carney, el primer ministro canadiense, quien declaró esta semana que nos enfrentamos a una «ruptura» geopolítica. En la práctica, esto significa que las tres «P» del populismo, el proteccionismo y el patriotismo extremo (o nacionalismo) han reaparecido de maneras que recuerdan los turbulentos años de entreguerras, como declaró Christine Lagarde, directora del Banco Central Europeo, ante el FEM .
Esto ya ha provocado una reorganización de las cadenas de suministro, ya que el proteccionismo tiene un impacto significativo en los bienes comercializados. Pero el nacionalismo también podría afectar las finanzas. La historia demuestra que las guerras comerciales a menudo se convierten en guerras de capital, como también observó esta semana Ray Dalio, fundador de Bridgewater .
Los mercados de consumo también podrían cambiar. Una nueva encuesta del grupo de relaciones públicas Edelman, por ejemplo, muestra que los consumidores globales confían cada vez más en las marcas nacionales que en las extranjeras.
Una segunda lección es que también debemos prepararnos para una creciente intervención gubernamental, presentada como capitalismo patriótico y populista. Trump lo ejemplifica: si bien la cuestión de Groenlandia acaparó la mayor atención en su discurso en Davos , lo sorprendente fue que celebró los planes para imponer nuevos controles sobre la inversión inmobiliaria estadounidense y las comisiones de las tarjetas de crédito .
Esto sigue a las recientes maniobras de la Casa Blanca para inmiscuirse en el mercado de valores respaldados por hipotecas , así como en los sectores minero, energético y de defensa, por razones populistas y de seguridad nacional, respectivamente. «Esto es capitalismo de Estado elevado a la segunda potencia. ¡Nos estamos volviendo como China!», lamenta el economista Nouriel Roubini, quien argumenta que esto supera cualquier promesa de Zohran Mamdani, el autoproclamado alcalde «socialista» de Nueva York.
Los países europeos aún no imitan a Trump. Pero esta variante del capitalismo patriótico y populista podría propagarse fácilmente. Por lo tanto, las empresas necesitan urgentemente saber cómo obtener una «licencia tanto gubernamental como popular» para operar, como me explica Ngaire Woods, directora de la Escuela de Gobierno Blavatnik de Oxford.
La tercera lección para los directores ejecutivos es que nadie puede permitirse el lujo de permanecer encerrado en una acogedora cámara de resonancia. Consideremos, por ejemplo, la historia de los aerogeneradores. En 2021, Tucker Carlson, presentador de Maga TV, realizó un documental que criticaba duramente los aerogeneradores, calificándolos de malvado invento europeo.
Pocas élites liberales prestaron atención o, de hecho, ni siquiera lo sabían ( como señalé entonces ); nuestros sistemas de información actuales son tribales. Pero el miércoles, el propio Trump despotricó sobre esas turbinas, escandalizando a los presentes. ¿La lección? No ignoren nada que digan las figuras políticas, por extraño o desagradable que parezca.
O, para citar a Woods nuevamente: mientras que los humanos naturalmente nos aferramos a personas como ellos en tiempos de incertidumbre, necesitamos hacer lo contrario y abrazar más diversidad intelectual, no menos.
La cuarta lección, sin embargo, es que no debemos dejarnos llevar por el pesimismo, aunque sea otra reacción humana natural ante la incertidumbre. Para los ejecutivos o inversores, ignorar los riesgos al alza es tan peligroso como descartar los riesgos a la baja.
Consideremos de nuevo a Estados Unidos. Cuando Trump desató una política de ruptura hace un año, generó sombrías predicciones económicas. Sin embargo, como el presidente presumió en Davos, la economía estadounidense está en auge en 2026, gracias a una combinación de estímulos monetarios, fiscales y regulatorios.
Aún más sorprendente, funcionarios estadounidenses anunciaron ante la multitud en Davos que el crecimiento anual pronto superaría el 5 %. Esto podría ser un optimismo exagerado; muchos directores ejecutivos ahora hablan de una desaceleración a finales de este año. Pero este patrón muestra los riesgos de ignorar los escenarios positivos.
Por eso casi ningún ejecutivo corporativo con el que hablé esta semana planea alejarse de Estados Unidos, independientemente de su opinión política. Y es por eso que los grandes inversores me dicen que no se desharán de dólares, incluso si se cubren con oro.
Dicho de otro modo: la única respuesta racional a la turbulencia desatada por Trump esta semana en Davos es diversificar a lo loco, salir de la cámara de resonancia y dar rienda suelta a la imaginación sobre el futuro.
Y luego sumergirse en Riesgo, Incertidumbre y Ganancias para recordar que esta no es la primera vez que la humanidad ha experimentado este desafío y ha sobrevivido.
Lampadia
