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Lima-Perú, 27/01/2015 a las 08:01pm. por Lampadia

Ola de cesación de pagos sobre bonos corporativos comenzó en la región

Existe un alto riesgo de que este año los inversores carguen con los peores retornos de los mercados emergentes.

Comentario de Lampadia

Una lástima que la región empiece a presenta un panorama tan negativo en cuanto al financiamiento del sector privado. La nota de Bloomberg es muy dura calificando la situación. Felizmente las compañías peruanas no están en la lista de los problemas, pero nos guste o no, esta debilidad es muy contagiosa para la imagen de toda la región.

Los aspectos fundamentales del Perú son bastante más sólidos que los de prácticamente todos los demás países vecinos, pero si insistimos en la guerra de guerrillas política en la que estamos inmersos, podríamos darnos con peores noticias en un futuro cercano.

Ya es hora de que el Presidente Ollanta Humala convoque a una suerte de tregua que nivele el ambiente a lo que corresponde por las capacidades del país, inclusive tomando en cuenta el calendario electoral

Bloomberg. Por Julia Leite y Christine Jenkins.

(El Comercio – Portafolio, 23 de Enero de 2015)

Cuatro empresas de la región Latinoamericana dejaron de cumplir sus pagos de deuda denominada en dólares durante enero, el nivel más alto de todas las demás zonas y casi la

mitad del total de todo el 2014, lo que ha preocupado a los inversores en bonos por la capacidad de las empresas latinoamericanas para pagar deuda.

Deudores encabezados por los operadores de plataformas petroleras de México llevaron la cantidad de bonos de la región negociados a precios con descuento de hasta US$58.000 millones, aproximadamente un tercio de toda la deuda de mercados emergentes que se negocia en esos niveles. La situación de la región lleva a inversores como Prudential Financial y Hartford Investment Management a prepararse para más cesaciones de pagos, ya que estas muestran pocos signos de ceder.

La situación se debería a la caída del precio del petróleo y su efecto en los precios de los productos básicos, así como el crecimiento de la región, el cual es inestable en economías desde México hasta Colombia o Brasil, que afronta el mayor escándalo de corrupción de su historia. Esto eleva el riesgo de pérdidas aun mayores para los inversores que este año cargan con los peores retornos en los mercados emergentes.

“Las cesaciones de pagos llegarán a América Latina”, dijo Jennifer Gorgoll, que colabora en la gestión de US$4.100 millones de deuda de mercados emergentes en Neuberger Berman

Group. “Algunos son descarrilamientos de trenes lentos. La cuestión es determinar cuáles serán las empresas sobrevivientes y cuáles no”.

Corrupción en Brasil

Apenas tres meses después de haber pronosticado que la tasa de cesación de pagos de grado especulativo en América Latina se mantendría en 3,2% durante los últimos 12 meses con cierre en junio, Gersan Zurita de Moody’s Investors Service dice ahora que la tasa sería cercana al 6% en vista de que la investigación por corrupción en Brasil se amplía y los precios del petróleo se desploman.

El escándalo en Brasil, llamado familiarmente ‘Lavado de Autos’, protagonizado por Alberto Youssef, gira en torno de un supuesto fraude con coimas que afecta a la compañía petrolera estatal Petrobras.

OAS, una de las 23 empresas constructoras a las que se prohibió licitar en proyectos para Petrobras en tanto los fiscales brasileños investigan un presunto cartel creado para obtener contratos públicos, suspendió los pagos sobre algunos de sus bonos en dólares el 2 de enero. US$875 millones de la empresa en pagarés con vencimiento el 2019 se negocian en este momento a menos de 18 centavos por dólar, un 49 % menos en este año solamente.

Fases iniciales

Por su parte, el productor de azúcar brasileño Grupo Virgolino de Oliveira no honró un pago sobre sus bonos el 13 de enero después de que los precios del endulzante se desplomaron 12% en el 2014. Luego de una caída de 29 % en los precios del oro en los últimos dos años, Gran Colombia Gold dijo el 9 de enero que no pudo pagar los intereses sobre dos pagarés en dólares. Newland International Properties Corp., el promotor inmobiliario de un hotel con la marca Donald Trump y un complejo de departamentos en Panamá, se saltaron el pago sobre un bono apenas 18 meses después de haber emitido los pagarés.

“Esperábamos un 2015 difícil en Brasil, y creo que será aun peor”, dijo Zurita. “El problema del Caso ‘Lavado de Autos’ no es lo único en Brasil. También están los precios muy bajos del petróleo, lo cual afecta a Venezuela, y también se podrían ver cesaciones de pagos en el sector petrolero en otras partes de la región. Es probable que este año veamos más cesaciones de pagos de las que veríamos normalmente”.

Los operadores de permutas de incumplimiento crediticio están calculando una probabilidad de 82% de que Venezuela, que obtiene un 95% de sus ingresos por exportaciones del petróleo, no cumpla con los pagos sobre sus bonos en los próximos 12 meses.

América Latina se encamina a eclipsar el promedio de nueve cesaciones de pagos anuales registradas entre 1997 y el 2013, según datos recopilados por Standard Poor’s.

Vendedores al descubierto

“Veremos una cantidad un poco mayor de cesaciones de pagos en América Latina que en otras regiones, teniendo en cuenta la perspectiva para los productos básicos”, dijo Terence Wheat, gerente de cartera en Prudential, que maneja unos US$30.000 millones en deuda de mercados emergentes. “Hay montones de bonos que se negocian en niveles desvalorizados, lo cual implicaría que las tasas de cesación de pagos subirán”.

Los vendedores al descubierto en todos los mercados emergentes están tomando nota del número creciente de deudores con más problemas que hay en el medio. El interés corto del fondo cotizado iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF con un valor de US$4.100 millones aumentó casi el triple desde noviembre hasta un 21% de las acciones en circulación, según datos recopilados por Bloomberg y Markit Groug.

Los inversores en bonos corporativos latinoamericanos ya perdieron 0,7% en el 2015, con las declinaciones de las deudas brasileña y colombiana a la cabeza.

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